国汇策略平台光大期货：6月26日金融日报

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　　股指：

　　昨日，A股市场继续大幅拉升，Wind全A上涨1.39%，成交额1.64万亿元。中证1000指数上涨1.32%，中证500指数上涨1.68%，沪深300指数上涨1.44%，上证50指数上涨1.17%。非银金融、国防军工、计算机继续领涨。美联储主席近日接受国会质询，表示将依据6至7月数据决定降息路径，同时点阵图也显示美联储内部对于降息意见分歧加大，这都使得市场开始提前计价降息，纳斯达克逼近历史高位。A股同样受到提振，连续两日上涨，但A股股指目前处于历史均值以上水平，很难连续大幅冲高。此外，中国计划将于9月3日阅兵的消息也对国防军工等科技板块形成利好。国内基本面上，5月PPI同比-3.3%，较4月环比下滑；新增人民币贷款6200亿元人民币，比上年同期少增3300亿元。化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。

　　国债：

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约基本持稳。中国央行开展3653亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有1563亿元逆回购到期，净投放2090亿元。2025年6月25日中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元MLF操作，期限为1年期，本月到期1820亿元。半年末资金面小幅上行，DR001维持1.4%以下，DR007利率上行至1.69%。资金面转松推动债市在6月小幅走强，但5月外贸数显示抢出口效应仍然存在，金融数据显示财政政策发力继续对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策推动叠加抢出口效应影响下，经济韧性较强，且临近半年末，资金存在边际上行压力，债市缺乏大幅走强动力，区间震荡格局难改。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，上涨0.25%至3331.9美元/盎司；现货白银震荡走高，上涨0.94%至36.25美元/盎司；金银比运行至92附近。美联储主席鲍威尔在国会听证会次日再次提及降息前景，他重申不急于降息，强调高关税带来很大的不确定性，并指出美国经济很强劲，在不确定形势下有理由缓慢行动，同时提到了可能推动降息的一些因素，若通胀持续可控，不排除提前降息。地缘政治方面，特朗普发表讲话称伊以冲突随时可能再次爆发，下周将启动谈判。中东地缘局势转向缓和，对黄金短线不利，但此前对黄金推动作用有限，因此利空也有限，关注伊以后续谈判进展。从近两天消息层面来看，市场偏期待美联储提前降息，但仍有待数据观察，黄金走势或维系高位震荡。对于白银而言，黄金若出现较大回调，或带动银价继续调整，但若黄金依然维系高位震荡走势，银价可能继续存在补涨之势，维系逢低买入的判断。

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